來源：華爾街見聞
運往美國的黃金熱潮顯現降溫跡象，全球黃金市場正逐漸擺脫近月來的極端波動。
此前，由於市場擔憂黃金可能被納入關稅範圍，美國黃金價格一度飆升至遠高於國際基準的水平，催生了一波罕見的跨套利交易熱潮。
然而，隨著實物市場緊張局勢的緩解，這場套利狂歡正逐漸走向尾聲。
套利窗口關閉，市場趨於平衡
目前紐約商品交易所（Comex）期貨與倫敦現貨黃金之間的價差已從1月份約60美元/盎司的高點大幅縮窄至10美元/盎司左右，遠低於此前的異常水平。通常情況下，這一價差僅為幾美元。價差的收窄表明，大量黃金湧入美國後，套利交易的激勵正在減弱。
道明證券（TD Securities）大宗商品策略全球主管Bart Melek表示：
這種套利機會正逐漸減少。現在美國金條的庫存十分充足，這實際上並不正常。
他補充說：
亞洲更常購買現貨金條，因為它擁有強勁的零售市場。
數據顯示，截至周二，Comex黃金庫存總量高達3940萬盎司左右，創下四年來的最高水平。這足以覆蓋當前在交易所持有空頭頭寸的黃金交易商、基金經理和其他參與者的需求。上一次Comex倉庫出現如此大規模的黃金流入還是在疫情期間，當時交易商為應對供應鏈中斷而大量囤積黃金。
此外，倫敦市場借入黃金的成本也在下降。隱含租賃利率（銀行間資金成本減去黃金遠期掉期利率）在1月份曾觸及數十年來的高點，反映出銀行獲取黃金以交割Comex空頭頭寸的迫切需求。如今，該利率已回落至接近零的正常水平。
盡管目前尚不清楚黃金是否最終會被納入特朗普的關稅措施，紐約和倫敦之間的價格差異仍可能再度擴大。但紐約商品交易所庫存水平的提高，可能會讓交易商更加安心。
渣打銀行駐新加坡大宗商品銷售區域主管約翰陳指出，一旦將黃金留在美國的經濟動機減弱，紐約高昂的存儲成本也可能促使部分交易商將黃金轉移回倫敦或其他地區。他表示：
倫敦可能是最便宜的儲存地點。根據客戶需求，可能是香港，也可能是印度，我們會將材料運送到有需求的地方。
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